전력 설비 제이피모건🔌⚡️
시장 상황 📊
한국 전력설비 기업들이 2025년 들어 약 160% 상승하며 코스피(60% 상승) 대비 100%포인트 초과수익을 기록했습니다. 밸류에이션이 1년 선행 PER 25배를 넘어서면서 투자자들의 우려가 나오고 있지만, JP모건은 한국 산업 투어를 통해 여전히 긍정적인 전망을 유지합니다.
세 가지 핵심 투자 논리 💡
1. 미국 재생에너지 수요 견조 🌞🌪
투자자들은 미국 재생에너지 수요 둔화를 우려했지만, 실제로는 2029-30년까지 연간 60GW 이상의 풍력·태양광 추가가 예상됩니다(2021-25년 평균 40GW 대비 50% 증가). 방문한 한국 기업들은 올해 수요가 예외적으로 강했고 아직 둔화 조짐이 없다고 확인했습니다.
LS일렉트릭은 3분기에 삼성SDI, LG에너지솔루션 등 한국 배터리 기업들로부터 ESS 주문이 크게 증가했으며, 내년 흑자 전환을 목표로 하고 있습니다. 원자력 발전소 신규 건설과 노후 설비 교체 수요도 늘고 있으며, 이 분야 영업이익률은 25-30% 이상입니다.
2. AI 데이터센터 시장 초기 단계 🤖💻
LS일렉트릭의 미국 AI 데이터센터 전기설비 시장 점유율은 약 1%에 불과해 성장 여지가 큽니다. 데이터센터용 설비는 영업이익률이 최대 30%로 일반 배전설비(20%)보다 훨씬 높습니다.
미국 데이터센터 설치 용량은 2024년 30GW 미만이었지만, 2023년 1월 이후 발표된 파이프라인만 315GW가 넘어 10배 이상의 성장이 예정되어 있습니다.
납기가 2년까지 늘어나면서 가격이 상승하고 있으며, LS일렉트릭은 xAI, 구글에 공급하고 여러 하이퍼스케일러와 협상 중입니다. 산일전기도 고전압 변압기로 2025년 상반기 영업이익률 35% 이상을 달성했습니다.
3. 한국 내수 시장 기회 🇰🇷
한국에서 송전망 부족이 데이터센터 개발의 핵심 병목구간으로, HVDC 등 송전 인프라 투자가 증가할 것으로 예상됩니다.
주요 기업별 분석 🏢
효성중공업 (298040 KS) 🏭
투자의견: 비중확대 ⭐️ | 목표가: 1,500,000원 | 현재가: 1,340,000원
연초 대비: +328% 🚀
미국 사업 영업이익률 38% 달성으로 가장 뛰어난 실적을 보이고 있습니다. 멤피스 공장의 높은 직원 유지율과 탄탄한 구직자 풀(채용 인원의 1.5-2배)로 노동력 문제에 잘 대비되어 있습니다.
미국 주요 고객들이 15년 투자 계획을 제출하며 2030년 이후까지 장기 수요를 확보했습니다.
GIS 수요가 급증하며 납기가 증가 추세이고, HVDC 시장 진입을 위해 신규 공장을 건설 중입니다. 유럽에서 노르웨이, 영국, 스웨덴, 독일 등 주요 국가에서 높은 가격으로 수주를 확대하고 있습니다. 관세 협상이 순조롭게 진행 중이며 전반적인 재무 영향은 크지 않습니다.
LS일렉트릭 (010120 KS) ⚡️
투자의견: 비중확대 ⭐️ | 목표가: 335,000원 | 현재가: 284,500원
연초 대비: +95% 📈
아마존, Vertiv 등 하이퍼스케일러와 관계를 강화하며 AI 데이터센터 사업을 확대하고 있습니다. 2030년까지 미국에서 3,000억원 규모의 생산능력 구축을 목표로 하나, 텍사스 확장이 노동력 제약으로 이전 가능성이 있습니다.
관세가 최대 과제로, 3분기 영향이 200억원 이상(2분기 150-160억원에서 증가)이며 4분기도 비슷한 수준이 예상됩니다. 회사는 내년 후반부터 관세 영향 완화를 기대하고 있습니다. ESS 사업은 2026년 하반기 손익분기점을 목표로 하며, 국내 건설 부진으로 해외 성장 동력에 집중하고 있습니다.
현대일렉트릭 (267260 KS) 🔧
투자의견: 비중확대 ⭐️ | 목표가: 650,000원 | 현재가: 582,000원
연초 대비: +78% 📊
3분기 신규 주문이 매우 강세를 유지했고 가격이 계속 상승하고 있습니다. AI 데이터센터 수요, 노후 원전 설비 교체, 재생에너지 연계 등이 새로운 수요 동력입니다.
산일전기 (062040 KS) 🏗
투자의견: 커버리지 없음 | 현재가: 128,500원
재생에너지 관련 사업이 전체 수요의 70-80%를 차지하며, 각 고객이 3-4개 신뢰 공급업체에만 의존해 높은 진입장벽을 형성하고 있습니다.
하반기 30-40% 영업이익률이 예상되며, 저전압 변압기 집중으로 더 나은 규모의 경제를 누립니다.
관세가 T&D 주문에는 부담이지만, 재생에너지 고객들은 관세 우려 없이 계속 주문하고 있습니다. 회사는 고객과 50/50 관세 비용 분담을 목표로 합니다.
준장 
daks
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