삼성전자                         씨티


투자의견: 매수(Buy) 유지

목표주가: 120,000원


기대 배당수익률 1.6%이며, 총 기대수익률 30.5%.

긍정적 시나리오(Bull Case) 목표주가: 140,000원

부정적 시나리오(Bear Case) 목표주가: 55,000원


주요 내용:

2025년 3분기 실적 호조: 삼성전자의 2025년 3분기 잠정 영업이익은 12.1조원으로, 시장 예상치인 9.9조원을 22% 상회하는 '어닝 서프라이즈'를 기록. 이는 메모리 반도체 사업의 견고한 실적과 파운드리 가동률 향상에 힘입은 결과

사업부별 3분기 영업이익 추정치: 반도체 7.0조원, 모바일 3.3조원, 디스플레이 1.2조원, 소비자가전(CE) 0.2조원, 기타 0.4조원으로 예상

AI 추론용 메모리 솔루션 수요 강세: GDDR7 및 eSSD와 같은 AI 추론용 메모리 솔루션의 강력한 수요 증가가 반도체 부문의 실적 개선을 이끌었음. 파운드리 가동률 또한 2025년 상반기 60%에서 3분기 77%로 회복

모바일 사업부 선전: 2025년 3분기 스마트폰 출하량은 신제품 '갤럭시 Z 폴드 7'의 성공적인 출시에 힘입어 5,920만 대로 증가한 것으로 추정

향후 전망: AI 추론 작업에 HBM의 대안으로 GDDR7과 같은 고급 그래픽 D램이 부상할 것으로 예상, 삼성전자가 GDDR7 및 eSSD의 주요 공급업체로서 경쟁사보다 앞서 나갈 것으로 전망. 이에 따라 2025년 하반기와 2026년에 일반 메모리 공급 부족 현상이 심화될 것


주요 리스크 요인

주요 고객사에 대한 HBM 선적 승인 지연

예상보다 부진한 PC 판매량과 기대에 미치지 못하는 낸드(NAND) 수요

경쟁사들의 공격적인 메모리 반도체/파운드리 투자로 인한 가격 하락

스마트폰 시장의 경쟁 심화로 인한 수익성 악화

원화 가치의 급격한 상승